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百威受惠消费升级

2020年07月25日 点赞:914 作者: 来源:G诗生活

    百威受惠消费升级

    近期香港局势持续不稳,中美贸易争端前景仍不明朗,市场忧虑环球经济放缓,恆指十月首周跌1%。市况不稳下,投资者不妨留意与贸易战相关性较小的民生内需股份。百威亚太(1876)于九月三十日在港交所主板上市,其后股价涨逾一成。公司亦将于本月中,纳入恆指多项重要指数,并获富时指数及MSCI两间国际指数公司纳入指数当中,值得关注。

    百威亚太现时市值超过3,900亿港元,为百威集团控股全资子公司,是亚太地区最大的啤酒集团。公司主要经营所在地为中国、韩国、印度及越南,加上啤酒为日常消费品,受贸易纠纷影响较小。其品牌组合以高端及核心品牌啤酒为主,拥有包括百威、时代等五十个品牌,毛利率高达51.7%。截至今年第一季度,在消除货币转换等因素后,公司收入增长7.2%,EBITDA增长23%。收入按地区划分,中国及韩国分别佔整体71%及23%。目前,公司在中国及韩国市佔率分别为16%及60%,高端及超高端市佔率处于绝对领先(在中国为约50%)。

    按消费量计算,亚太地区佔全球啤酒销量的37%(其中约七成由中国贡献),是全球最大啤酒消费地区,亦是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。亚太地区的庞大消费者基础相对年轻,购买力日益提高。公司综合竞争力强,料可受惠亚洲消费升级,保持龙头地位,市场预期其业务可持续较高成长。管理层亦表示未来将积极开拓东南亚地区业务。

    市场预计公司二○年收入增长6%,EV/EBITDA约21倍。同业华润及青岛分别为18倍及13倍,高估值反映百威的龙头地位及强盈利能力。对啤酒行业有兴趣的投资者可留意公司的业绩情况,需注意其毛利率是否稳定和市场竞争的状况。

    工银澳门投资及风险研究中心李俊耀博士

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